Se espera que la Reserva Federal deje de subir las tasas de interés el miércoles por primera vez en 11 reuniones de política. Pero los inversores apuestan a que el receso no durará.
El patrón intermitente de subidas de tipos se está imponiendo en todo el mundo. El Banco de la Reserva de Australia suspendió su propia campaña a principios de este año para aumentar las tasas dos veces, incluida la semana pasada. El Banco de Canadá dejó las tasas sin cambios durante cuatro meses antes de volver a armarlos en un movimiento sorpresa el 7 de junio.
Esto se debe a que la inflación está demostrando ser tenaz. En una variedad de economías, desde Melbourne hasta Munich y Miami, ha sido difícil salir adelante. Muchos bancos centrales enfrentan aumentos de precios que solo se están moderando lentamente, respaldados por costos de servicio más altos, que incluyen artículos como boletos para conciertos, alquileres y habitaciones de hotel.
“Todo el mundo tiene un tipo de problema similar”, dijo William English, ex miembro del personal de la Fed que ahora está en la Universidad de Yale, y señaló que los responsables de las políticas en Gran Bretaña y la eurozona enfrentan problemas de inflación que tienen mucho en común con los de la Fed. Los formuladores de políticas del Banco Central Europeo también se reunirán esta semana y se espera que continúen aumentando las tasas.
La política podría ser más difícil de predecir en los próximos meses, ya que los funcionarios intentan juzgar si las tasas de interés son lo suficientemente altas para garantizar que sus economías se desaceleren lo suficiente como para limitar los aumentos de precios.
“Estamos en un período en el que estamos un poco a tientas”, dijo English. «Será un período de considerable incertidumbre».
La Reserva Federal ya ha elevado las tasas de forma drástica durante los últimos 15 meses, a poco más del 5 % en mayo, y estas tasas de interés más altas se están filtrando a la economía.
En discursos recientes, los funcionarios de la Fed han insinuado que pronto podrían «omitir» un aumento de tasas para tener tiempo de evaluar los efectos de sus cambios hasta el momento, y los inversionistas apuesta que los funcionarios de la Fed mantendrán su política estable en su reunión del martes y miércoles antes de subir las tasas una vez más en julio. Pero esos pronósticos son inciertos: los operadores generalmente tienen una idea bastante clara de lo que la Fed podría hacer antes de sus reuniones, pero esta vez los mercados ven una posibilidad pequeña pero real de que los banqueros centrales de EE. UU. aumenten las tasas esta semana.
Parte de la duda surge del hecho de que la Fed recibirá una lectura clave de inflación, el Índice de Precios al Consumidor, el martes. Pero también refleja lo difíciles que son estos tiempos para la política económica en los Estados Unidos y en todo el mundo.
Este es el peor episodio inflacionario en Estados Unidos y muchas de sus economías similares desde las décadas de 1970 y 1980, por lo que ha pasado mucho tiempo desde que los legisladores del mundo abordaron este tema. Y aunque la inflación ha disminuido, también ha mostrado resiliencia.
En Estados Unidos y otros lugares, la inflación comenzó en bienes como automóviles y muebles, pero se trasladó a servicios como boletos de avión, educación y cortes de cabello. Esto es preocupante, ya que los aumentos de precios de los servicios tienden a ser impulsados por tendencias económicas generales en lugar de problemas de suministro únicos, y pueden ser más duraderos.
“La inflación de los precios de los servicios está demostrando ser persistente en el país y en el extranjero”, dijo Philip Lowe, gobernador del Banco de la Reserva de Australia. en un discurso explicando la sorpresiva decisión del banco central la semana pasada.
A los funcionarios de la Fed les preocupa que los aumentos de precios de hoy puedan resultar persistentes.
ganancias salariales siguen siendo bastante rápidos, lo que podría limitar la rapidez con la que caen los precios, ya que los empleadores tratan de cubrir los crecientes costos laborales. Y aunque la desaceleración en los aumentos de los alquileres debería calmar la inflación general, algunos economistas han cuestionado si eso sería suficiente para reducir la inflación de manera constante.
«Un repunte en el mercado de la vivienda genera dudas sobre la sostenibilidad de estos aumentos más bajos de los alquileres», dijo Christopher Waller, un gobernador de la Fed que a menudo favorece tasas de interés más altas. un discurso reciente.
Al mismo tiempo, los banqueros centrales quieren evitar hundir a la economía en una recesión más dolorosa de lo necesario.
Es por eso que la Fed podría tomarse un descanso esta semana. Los funcionarios son conscientes de que la política monetaria tarda meses o años en producir su pleno efecto. Y la reciente turbulencia bancaria podría desacelerar aún más los préstamos y el gasto, una situación que los funcionarios aún están monitoreando.
«Como anécdota, en realidad no es tan malo, pero ni siquiera tenemos suficientes datos de encuestas», dijo Yelena Shulyatyeva, economista senior para EE. UU. en BNP Paribas. Para obtener más pruebas, buscará una investigación del Banco Federal de Dallas este mes.
Sin embargo, después de que Australia y Canadá aumentaran las tasas la semana pasada, los inversionistas preguntaron: ¿Esto podría significar que la Reserva Federal también será más agresiva de lo esperado?
«Es un error hacer comparaciones simplistas», dijo Krishna Guha, jefe del equipo de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI, y señaló que la Fed todavía parecía probable que hiciera una pausa en junio mientras seguía considerando una posible decisión en julio. Si bien las subidas de tipos en el extranjero han puesto de relieve que la inflación está demostrando ser persistente a nivel mundial, dijo, eso no es una sorpresa.
“Sabemos que la inflación ha tardado mucho en bajar”, dijo.